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    如何建立以EVA為目標的激勵制度
    2015-07-06 來源:

    筆者認為,建立以EVA為目標的激勵機制,需要從以下五方面入手。 

    一、明確EVA指導思想

    資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險。從計算的角度,EVA 等于稅后凈利潤減去資本成本。這里所謂資本成本是經營所用資本的成本,是為補償公司投資者,債券人所必須的最低收入.資本成本反映了資本市場對公司未來獲利能力和奉獻水平的預期.所以EVA 就可以表示為資本收益率R 和資本成本C 之間的差額,與經營的資本的經濟帳面價值的乘積。

    作為一種有高度統一性的方法,EVA可應用于目標設置、業績評估、與投資者溝通、評估戰略、配置資金、并購估值以及使管理者像所有者那樣思考的激勵獎金確定等多種領域。其計算公式:

    EVA(經濟增加值)=稅后凈營業利潤-資本成本

    其中: 資本成本=資本成本率×公司使用的全部資本

    二、明確EVA薪酬方案設計要求

    能夠給經營者一定的激勵,使其做出使得股東價值最大化的戰略和投資決策;能夠起到足夠的激勵效果,使經營者敢于承擔風險,為了股東價值最大化目標而努力;能夠留住人才,當公司在受到市場或行業的影響下經營業績不佳時,能通過薪酬激勵留住有能力的經營者;能控制好股東的激勵成本,即把管理薪酬成本控制在合理的范圍內。

    如果EVA只是作為一種新的財務業績評價指標,而不與企業經營者的薪酬相聯系的話,其作用是相當有限的。EVA體系最重要的地方是將業績評價指標考核與經營者的薪酬制度緊密結合來設計企業經營者的薪酬激勵計劃。

    三、建立基于EVA激勵計劃的各項制度

    基于EVA建立獎勵基金,基于EVA建立的獎勵基金體現出薪酬與公司效益的直接掛鉤,在EVA機制下經理層獎金將直接根據當年度和前一年度的EVA值來計算,計算公式:獎金=M1×(EVAt-EVAt-1)M2×EVAt 

    基于EVA建立獎金銀行,公司通過設立專門的賬戶來處理經營層的獎金。該賬戶有兩種類型:一種是目標獎金用現金支付,但是超額獎金的一定比例放入獎金銀行賬戶,以后年份出現負的業績則從該賬戶中扣減,但是逐年派發余額的一定比例。另一種是完全獎金銀行賬戶,即將全部獎金都放入獎金銀行賬戶,每年提走一定比例,負的業績同樣借記該賬戶。 

    基于EVA建立管理制度,基于EVA建立考核體系和管理體系、杠桿股票期權制度。

    四、三種通常采用的EVA紅利計劃形式

    EVA獎金銀行在具體的實踐過程中根據公司所處的組織生命周期不同,EVA獎金計劃通常有3種形式:

    紅利=本年ΔEVA×a

    該形式通常用于快速增長期的公司,這種公司的發展速度很難估計,采用EVA增量衡量員工業績可以很大限度地調動管理人員發展公司的積極性,從而搶占市場。

    紅利=(EVA-目標EVA)×a1+本年ΔEVA×a2

    該形式通常適用于成熟增長期的公司。這種情況下,公司的EVA一般情況下為正,而且發展前景比較容易預測。該形式旨在鼓勵管理人員不要只滿足于EVA為正,而要達到和越過一定的目標,同時使公司業績不斷提高。

    紅利=EVA×a1+本年ΔEVA×a2

    其中a1a2表示特定的比例,該形式通常適用于已進入衰退期的公司,其在正常情況下只能獲得行業平均利潤,EVA的均值為零或小于零,該形式旨在鼓勵員工挖掘內部潛力,使EVA大于零,并能逐年提高。

    五、建立EVA股票期權計劃

    基于EVA建立杠桿股票期權制度,建立基于EVA的杠桿股票期權制度的意義在于將經營層的經濟利益與公司股份相掛鉤,即只有股東獲得了最低的投資收益率后,經營層才能獲得期權收益。杠桿股票期權的執行價格每年應當以相當于公司資本成本的比例上升。

    杠桿股票期權方案與公司的EVA獎金計劃密切相關,獎金數量確定后,經營層除了現金獎勵外,還有大量的公司股票期權。將股票期權獎勵與EVA獎金結合起來,使得股票期權本身成為一種可變的報酬,這樣整個激勵制度的杠桿化程度提高了。這樣管理者工作方向便從降低股東的期望目標轉向了努力提高業績,經營層和股東就有了一個共同的利益紐帶。同時,也達到了積極的策略驅動了積極的預算而不是溫和的預算驅動溫和的策略的效果。

     
     
     

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